近期，线控解决方案服务商拿森智能科技（浙江）股份有限公司（以下简称拿森科技）正式向港交所递交上市申请。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）梳理发现，国内线控行业市场竞争日趋激烈，2023年至2025年的报告期内，拿森科技依托降价策略抢占市场，2024年公司相关产品国内销量市占率达1.9%。凭借市场放量，公司营业收入稳步提升，但截至报告期尚未实现盈利。

拿森科技依靠现有产品方案优化及新品推出拉动销量增长，不过公司同期研发投入逐年缩减。经营层面，公司还卷入五起专利侵权诉讼，累计涉诉索赔金额达5000万元。

在市场份额偏低的情况下，拿森科技客户集中问题凸显，对第一大客户存在较高经营依赖，该客户各项经营特征与长安汽车高度契合。股权层面，公司实控人曾在2022年年末，以低于市场公允价格向长安汽车旗下关联企业转让公司股份。

此外，拿森科技第二大股东、董事王涧鸣，同时为乾德电子实际控制人，而乾德电子早在2021年IPO（首次公开募股）阶段，就曾收到深交所下发的监管函。

亏损规模扩大

招股书显示，拿森科技聚焦智能驾驶领域，主营关键任务型线控解决方案，以自研专有控制算法及软硬件架构为核心，产品矩阵涵盖NBS、ESC、NBC、RBC、EMB等多款线控系统产品。

从经营业绩来看，2023年至2025年报告期内，公司营业收入分别为2.72亿元、3.91亿元和6.15亿元，营收规模实现持续攀升，但企业始终未能实现盈利，同期年度亏损分别为2.01亿元、1.70亿元和1.90亿元，2025年亏损规模再度扩大。拿森科技坦言，持续亏损主要源于前期高额研发投入，同时企业整体业务尚未形成规模效应。

营收增长主要依靠新品落地与产品结构调整，报告期内公司收入核心来自NBS、ESC、NBC三大主力产品。其中NBS解决方案收入持续走低，由2023年1.87亿元降至2025年1.19亿元；ESC解决方案早年已实现大规模量产，2024年初迭代升级版完成量产，其收入从2023年0.80亿元增至2024年1.80亿元，2025年小幅回落至1.78亿元；NBC解决方案此前体量极小，2023年营收仅10.8万元，自2024年正式量产之后快速放量，2024年营收达3963.2万元，2025年进一步增至3.01亿元。

新品研发与产能投放，离不开持续的研发投入及固定资产布局。截至2025年末，公司物业、厂房及设备账面价值达2.35亿元，占企业资产总额比重接近两成。

行业竞争之下，拿森科技三大主力产品报告期内平均售价整体持续下行。据公司解释，企业将高性价比产品作为发展重心，优先量产低价品类产品，以此换取市场空间。招股书数据显示，2024年公司线控制动相关产品在中国市场销量份额达1.9%。从产能利用情况来看，2025年公司NBS、ESC、NBC产品产能利用率分别为69.4%、70.8%、88.6%，整体产能尚未充分释放。

研发开支下滑

拿森科技在招股书中坦言，线控行业市场竞争日趋激烈，若公司无法高效完成现有产品方案迭代、及时推出新品，难以匹配客户需求与行业技术迭代节奏，自身市场竞争优势或将受到明显冲击。

报告期内，研发投入是影响公司盈利表现的重要因素。2023年至2025年，公司研发开支分别为9654.7万元、8758.0万元、8295.9万元，呈现逐年递减态势；研发费用占当期营业收入比重依次为35.5%、22.4%、13.5%，投入力度收缩趋势十分明显。

截至招股书最后实际可行日期，公司在国内累计取得192项授权专利，其中发明专利97项。在公司界定为对经营具备重大及潜在重大价值的27项核心专利中，2023年、2024年仅各新增1项发明专利，2024年之后再无同级别核心发明专利提交申请。

与此同时，公司还卷入多起专利侵权纠纷。2025年3月，一家德国技术服务类企业向江苏省苏州市中级人民法院提起诉讼，一口气发起五起专利侵权指控，主张拿森科技ESC线控产品所用五大核心零部件，侵犯其持有的五项有效专利。

《每日经济新闻》记者了解到，原告提出多项诉求，要求拿森科技立即停止侵权产品的生产、销售与预售行为，销毁全部未售出侵权产品，并赔付经济损失及合理维权费用，单起案件索赔金额1000万元，五起诉讼合计索赔金额达5000万元。

据拿森科技披露，该系列案件中已有一起诉讼请求于2026年3月被法院驳回，其余四起案件仍在审理进程中。受未决知识产权诉讼影响，公司相关费用大幅攀升，该项开支由2024年的70万元增至2025年的1120万元，主要系针对涉诉案件计提风险拨备所致。

客户集中度高

值得一提的是，拿森科技还存在客户集中度高的情况，尤其是对第一大客户形成依赖。

报告期内，拿森科技来自前五大客户的收入占公司当年总收入的比例分别为97.9%、96.5%和94.4%，其中对第一大客户A的收入占比分别为59.2%、67.2%和47.2%。公司表示，根据灼识咨询的资料，由于下游主要主机厂的集中度较高，以及主机厂要求的验证周期较长，线控解决方案行业的内资供应商普遍存在客户集中度高的情况。

每经记者注意到，2022年12月29日，重庆长信智汽私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称长信智汽）以8000万元向拿森科技认购其增发股份，其增发价为5.20元/股。同样在2022年12月29日，拿森科技实控人陶喆签署合约，向长信智汽等四家企业转让所持部分拿森科技的股份，转让价均为4.81元/股，这一价格明显低于上述拿森科技在同期的增发价。对此，拿森科技在招股书中仅表示，股东之间进行该股权转让的代价乃经公平磋商后厘定，当中已考虑本公司当时的估值、业务及前景以及交易时间，本公司并无参与股东之间的该等磋商。

截至最后实际可行日期，长信智汽持有拿森科技2.54%的股份。天眼查显示，长安汽车为长信智汽的持有份额第一大合伙人，持有出资额49.8008%，长安汽车旗下的安和（重庆）私募股权投资基金管理有限公司则是长信智汽的执行事务合伙人。根据招股书，拿森科技在报告期内的第一大客户A为一家主要从事研发、制造及销售整车的国有公司，在深交所上市。而长安汽车正好符合对该客户A的特征描述，那么，长安汽车是否就是拿森科技在报告期内的第一大客户？若是，拿森科技与长安汽车之间的交易是否构成关联交易呢？

存在关联交易

报告期内，拿森科技存在明确关联交易行为。据招股书披露，公司已与关联企业乾德电子签订长期采购框架协议，协议有效期至2028年12月31日。2023年至2025年，拿森科技向乾德电子采购金额分别约为475万元、578万元、1318万元，采购规模持续提升。

资料显示，乾德电子实际控制人王涧鸣现任拿森科技董事。截至招股书最后实际可行日期，王涧鸣直接持有拿森科技11.21%股份，持股比例位居第二，仅次于实控人陶喆及其一致行动人合计持股规模。

值得市场关注的是，乾德电子早年冲刺A股上市期间曾遭遇监管处罚。2021年1月，乾德电子创业板IPO顺利过会后，深交所下发问询，要求其核查2017年至2020年上半年实控人是否存在截留企业废料收入等问题。但乾德电子未能在规定期限内完成回复，亦未给出合理解释。

此后乾德电子于2021年4月主动提交撤回IPO上市申请，深交所同年5月正式终止其上市审核，并在2021年7月向乾德电子出具监管函，对其采取书面警示的自律监管措施。除此之外，该企业IPO阶段，未披露关联交易、疑似利益倾斜等问题，也曾是监管重点核查方向。在此背景下，乾德电子过往受到的监管惩戒，是否会对拿森科技本次港交所IPO进程造成不利影响，引发市场疑虑？

针对上述诸多行业经营、股权交易、关联合作及历史监管相关疑问，每经记者已于5月14日向拿森科技发送采访函，截至发稿未收到任何正式回复。随后，记者又于5月15日多次拨打企业官网公开联系电话，均未能取得有效沟通。

每日经济新闻