编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

去年“最快女护士”张水华赛后的获奖感言引起了巨大争议，全网对于职业操守和个人爱好的平衡吵翻了天。在大多数人眼中，护士应该具有专业的医疗技能储备，而不是发展副业疏忽了本职工作。近期南京明基医院的一场医疗纠纷再次引发了大众对医护人员的讨论。

据悉2025年7月徐州宫女士父亲在南京明基医院接受血透治疗期间，每次治疗方案都不同。在第7次血透时，透析机出现报警，医生从来没到过现场，护士不会操作只能打电话。最终导致宫女士父亲心跳停止十分钟陷入深度昏迷，经2个月抢救无效身亡。

宫女士将此次事件上报南京市卫健委。而官方给出回复是操作流程符合规范。随后南京明基医院曾协商赔偿20万元，遭到了宫女士的拒绝。目前宫女士已启动司法程序，希望院方能对相关医护人员作出相应处罚。到底是宫女士无理取闹还是明基医院真的玩忽职守呢？

疲软的华东民营第一

提起明基医院，可能很多南京市民并不陌生，甚至在江苏省内也小有名气。或许有些网友会好奇，明基医院和早年间的数码品牌“BenQ”是不是有关系呢？确实，明基医院正是由全球知名科技企业佳世达出资设立。

2003年明基友达集团（佳世达母公司）和南京市国资集团共同投资成立南京明基医院。此举被外界认为台湾IT教父李焜耀有意进军大陆医疗市场，提前为集团转型做准备。经过5年的筹备建设，2008年明基医院开诊纳客。

除了落子南京外，明基医院还于2013年扎根苏州，进一步扩大省内影响力。经过十多年的发展，如今的南京明基医院拥有42个临床科室、12个医技科室，在职员工超过2200人，是华东地区最大的民营医疗机构。

在艾力彼公布的2025年国内TOP50民营单体医院榜单里，南京明基医院排名第六，在江苏省内位列第一。跑出了规模，明基医院也成功敲开了资本市场大门，去年12月22日正式在港交所敲钟挂牌。只不过刚登上了大舞台，明基医院却没能迎来预想中的“开门红”。

上市当天其股价由开盘的6.5港元/股一路走低，最终以4.72港元/股收盘，跌幅高达27.4%。如果按照9.34港元/股的招股价计算，已经算得上腰斩。明基医院也创下了2025年港股新股上市首日的最差表现。

为什么没有受到投资者的青睐呢？原因就在于疲软的业绩。别看明基医院取得了一大串好成绩，比如以2024年床均收入计，在国内所有民营盈利性综合医院集团中排名第一，但业绩曲线实在不怎么好看。

2022—2024年，营收分别为23.36亿元、26.88亿元和26.59亿元。年复合增长率为6.7%看起来不赖，但很明显2024年营收进入了负增长。而这一情况在2025上半年依旧没有改变，营收出现了1.3%的微降。

至于盈利能力更是堪忧，去年前六个月其综合毛利率为15.9%，相较2024年同期下降了3.4个百分点，这也导致净利润同比下滑超23%。对于业绩不及预期，明基医院给出的解释为2024年新冠疫情消退，感染人数减少导致门诊医疗服务收入下降。

与此同时，自2022年采用DRG支付系统后，苏州明基医院报销标准下调，再加上南京明基医院二期专科楼项目投入运营增加了成本开支，故而削弱了盈利能力。诚然疫情红利的消退、DRG的引进，让各大医院告别了“躺赢”日子，不过明基医院在资本市场的失宠还有别的原因。

服务与技术难得民心

民营医院上市早已不是什么新鲜事，站在投资者角度，判断一家医疗机构有没有发展前途，不仅要看财务报表这些纸面数据，还要搞清楚两点：一是内部管理水平如何？二是口碑、人气怎么样？前者关系到运营效率，后者则决定了生死存亡。

作为华东首屈一指的民营医疗集团，南京明基医院是国家卫健委评定的三级甲等医院，苏州明基医院则是国家三级综合性涉外医院，正规性毫无质疑。尤其在医疗设备等方面要比一些公立医院都要好，只是在专业性上就差些意思。

据上市前资料，截至2025年12月3日明基医院共发生303起医疗纠纷，其中涉及患者死亡63起，83起医疗纠纷尚未解决。值得注意的是，在2024年4月递交的招股书中，明基医院的医疗纠纷数量为267起。

也就是说，不到2年时间就增加了36起。当然对于大医院来讲，每年发生几十起很正常，明基医院也透露赔偿金不会对业务运营、财务状况造成重大不利影响，只是投资者可不这么认为，增加的赔偿成本无疑会进一步削弱盈利能力。

事实上，投资者不看好明基医院的底层逻辑有一部分就是管理和口碑的问题。例如有网友在社交媒体反映，自己因为甲流去明基医院看病，医生直接开了三盒速福达。众所周知，速福达作为单次服用的抗流感神药，通常一盒就足矣，而医生并没有告知。

2023年南京明基医院还因财务系统存在“反向抹零”违法收费26万余笔，合计多收费8400余元，被市场监管部门责令整改。在小红书上关于明基医院的“避雷贴”不计其数，网友们都在吐槽明基医院存在秩序混乱、安排不合理、拼命加项目、乱收费开药等诸多问题。

比如南京明基医院B超项目非常慢，排号系统经常插队，明明前面没有几个人，却要等2个多小时。都说以小窥大，连日常运营的小事都做不好，可见在管理上有多么差劲。很多南京本地人表示现在的明基医院一言难尽，以前全是台湾医生的时候还好些，如今退步得厉害。

通过网友的反馈，明基医院大致存在两大类问题，一是医护人员不专业，二是收费贵。二者看似没有关联，实则暗藏因果。消费者为什么会觉得“质价不符”？还不是因为扩张之下，明基医院需要做到盈利平衡。

民营之路充满挑战

受监管政策趋严、同质化严重、资本退潮等多重因素影响，近两年民营医院正在遭遇着史无前例的寒冬。据国家卫健委及第三方行业检测机构数据，截至2025上半年，全国已有1247家民营医院倒闭，平均一天关闭7家。

早在2014年，李焜耀在接受媒体访问时曾说未来三年要做到全国民营医院第一。十年弹指一挥间，直到现在南京明基医院也没有完成这项伟大梦想，在国内民营医院的排名仅上升了两个名次。

实际上，扩张一直是明基医院发展的主旋律。例如2018年将康养业务分割，设立南京银厦健康；2020年战略投资东晖医疗，将版图扩大至广西壮族自治区；至于本部也没有闲着，大搞土建广招人员。

2022年南京明基医院二期大中心专科楼开建，已于2025年投入使用，新增床位868张。在招股书中，明基医院还透露为了进一步扩大影响力，未来将重点建设南京特需中心和苏州妇幼中心、康复长照中心三个项目。

如果顺利完工，到2030年明基医院将新增床位至少1400张。这是什么概念呢？截至2025年6月30日，其总注册床位数1850张。四年内打造一个新“明基”，目标可谓十分宏大。但问题是在民营机构大洗牌之际，逆势扩张的风险明显大于机遇。

更何况，明基医院的扩张之法尚未看到成效。东晖医疗在2022—2024年期间一直处于亏损状态。虽然2025上半年由亏转盈，但依旧要靠明基医院的“输血”。其实民营医院想要发展壮大并非易事，尤其想要在医疗体系发达的江浙沪地区脱颖而出简直比登天还难，

所以明基医院这十几年来才会一直困守在江苏省内，当然把“大本营”建设好不失为一个好选择，只是医疗机构的扩张，不是光靠大搞基建、收购。梯队人才建设没跟上，只追求速度不重视质量，床位再多等于白扩。

例如2024上半年，明基医院拥有914名医生及1809名其他医护专业人员。到了2025上半年，这一数据分别为1015名和1878名。医生人员明显增加，医疗专业人员并未有太大增长。无怪乎很多明基医院的护士在社交媒体上发帖喊累。

这样的工作环境，恐怕难以给消费者提供更好的服务。再者说无论是梯队建设，还是大搞智慧医疗城，都需要大量的资金储备。这是明基医院着急上市的原因，不过即使有资本市场的助力，也并不意味着明基医院的春天就在眼前。

结语

1月25日合富中国发布公告，公司与明基医院签订了《长期采购协议》：未来8年内，明基医院将采购不低于6亿元的体外诊断试剂及耗材。可以看出明基集团采用捆绑战略，缓解扩张后上游供应链压力。

只是这场联姻更像是一场寒冬中的抱团取暖，虽说明基医院有强劲的造血能力，但面对复杂多变的医疗市场，既想要实现盈利，又要跑出速度，无异于痴人说梦。尤其民营医院不能只顾着赚钱而透支消费者的信任。