深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

东圣实业日前递表港交所，拟登陆港股主板。招股书显示，这家以磷资源全产业链运营为核心的湖北企业，存在财务流动性长期紧绷、盈利显著波动、重大诉讼未决、社保未足额缴纳等问题。

根据招股书，在2023年~2025年末，以及2026年4月末，公司的流动负债净额分别为16.1亿元、17.8亿元、13.48亿元与8.69亿元，连续多年维持巨额负数；流动比率常年在0.3~0.4倍徘徊，远低于行业1.5倍的安全警戒线。公司提到，其业务模式要求对生产设施及矿场建设进行大量资本投资，而该等项目本质上属于长期资产；公司主要通过银行借款为该等资本投资提供资金，包括短期银行借款及长期银行借款中的即期部分。

公司盈利能力方面则出现显著波动：2023年~2025年公司收入持续增长；原材料成本占销售成本比例飙升至74.8%，硫磺、磷矿石、合成氨价格剧烈波动，利润空间被压缩，其净利润在2024年出现显著缩水，又于2025年小幅增长。公司毛利率从2023年36.9%暴跌至2024年19.3%，2025年回升至21.8%，但仍处低位。

从业务运营来看，东圣实业高度依赖单一资产。目前公司仅运营“鱼林溪磷矿”一座矿山，面临极高的地质与开采风险，公司还明确提到“采矿业务目前及未来会集中在鱼林溪磷矿上，我们面临着与该矿有关的不确定因素”。

公司客户依赖度持续提升，2023年~2025年其前五大客户销售额占公司总收入的比例分别为23.1%、29.3%与36%；同时，公司向五大供应商作出的采购总额分别占采购总额的35.8%、33.7%及27%。海外市场方面，公司海外业务收入占比从2023年的13.6%增长至2025年的34.1%；但受地缘政治影响，2026年初至今完全暂停出口，公司表示将持续关注国际市场以及中国贸易政策的发展，并“将在适当时对我们的海外销售安排作出及时调整”。

除财务层面承压外，公司在合规方面也曾出现瑕疵。根据招股书，因存在“无证生产”情节，其前子公司鱼林溪矿业于2025年11月被湖北省应急管理厅没收违法所得1424.2万元，并处45万元罚款；公司解释称上述不合规事件主要归因于其对有关在鱼林溪磷矿隧道及其他工程建设期间移走矿石的相关法律及法规的误解。

另外，东圣实业还陷入了重大未决诉讼。公司与一名客户等此前被美盛农资（北京）有限公司起诉商标侵权及不正当竞争，一审被判连带赔偿1015万元；目前公司已上诉，并就此作出1015万元的拨备。招股书还提到，公司曾在2020年被监管部门认定虚假商业宣传并处以100万元罚款；在对市场监管局提起行政诉讼期间，公司还因未及时缴纳罚款导致被列入严重违法失信名单，时任法定代表人被限制高消费，最终2023年底双方达成和解，在缴纳罚款后公司与法人代表被移除失信名单与限高名单。

融资方面，公司大量银行贷款依赖控股股东黄斌、黄昌炳父子的个人担保与股份质押。同时，因联席公司秘书赵鸿儒不具备港交所规定专业资格，公司已申请豁免严格遵守上市规则，需依托另一秘书协助履职。

招股书的风险因素还提到，2023年~2025年东圣实业未足额为员工缴纳社保及公积金，三年累计未缴金额分别为580万元、1200万元及1210万元，存在追缴可能与处罚风险；部分办公楼未取得房产证、租赁物业未完成备案。